从百年企业中电控股，看中、澳、印电力市场大乱斗 独立研报
作者 | 小鑫
流程编辑 | 小白
公用事业是风云君一直都非常关注的一个领域，前有《收入增长迅猛，现金流阶段性紧张：从光大水务看污水处理行业》，后有《@美国铁塔：嗨，中国铁塔要和你比一比》。
一般来说，这些公司都有前期资本开支大，后期现金流稳定，但收回成本时间长的特点。
电力公司同样有这样的特点，比如说价值投资者都爱的长江电力（600900.SH），一旦过了大笔资本开支的拐点，财务费用占收入的比重开始下降，公司的利润自然开始释放。
（来源：东方财富Choice）
风云君此前在《市值风云 | 价值投资之商业模式：涨不停、不停涨的长江电力》中对此也有过详尽的分析。
而且在这篇文章中，风云君还对具备与长江电力类似特点的公司做了一个梳理。比如说，水电上网电价非常低，相比燃气、水务等不需要考虑流通环节，而且客单价高、覆盖范围大。
今天风云君要讲的也是一家电力公司，中电控股（00002.HK，以下称中电控股或者中电）。
公司成立于1901年，原名中华电力，后改称中电集团。中电控股是中电集团的控股公司，于1980年在香港上市。
（来源：东方财富Choice）
2009年至今，中电控股也走出了长期的牛市行情，不过却不符合上面所说的长江电力的任何一个特点。毕竟中电控股最主要的业务位于香港，其在香港的发电能力主要来自一座燃煤电厂和一座燃气电厂。
（来源：2018年年报）
而且中电在香港采用的是从发电、输配电到电力零售的纵向经营模式，但客户和覆盖范围有限。
具体来说，中电和港灯（02638.HK）垄断了香港的电力供应，其中中电的业务主要位于九龙、新界、大屿山、长洲及大部分其他离岛客户。
（来源：港灯招股书）
这不禁让风云君对不同区域市场的电力行业产生了兴趣，我们一起来看看吧。
一、从中电的业务看电力行业的上中下游
电力行业分为上中下游，分别指的是发电、输配电和电力零售。
从生意属性上看，输配电是最好的。一般来说，输配电的竞争格局相对稳定，业务模式简单，而且成本比较固定。
掌握了输配电网络的公司一般股价表现也比较优秀。除了中电控股，其他的比如说美国电力（AEP.N），2009年至今也是长牛行情。
美国电力既有从发电到电力零售的垂直整合模式，也有输配电业务，两者分别占其2018年收入的56.6%、27.3%。
回到中电控股，2018年公司的收入为914.25亿港元，其中中国香港业务收入416.23亿港元，澳洲业务收入430.13亿港元，两者合计占比92.6%。
其他的业务主要分布于印度、中国大陆、中国台湾、东南亚。
除了上面所讲的中国香港业务外，中电在各个国家和地区的业务模式各不相同。
1、澳洲市场
在澳洲，中电拥有发电，以及电力和天然气零售业务，并通过子公司EnergyAustralia开展。
澳洲与中国香港不同的是，澳洲输配电网的调度管理权归各州调度机构，电网资产的持股人只能获得法定的收益率，不介入电能的买卖流程。
（来源：澳大利亚电价体制改革的现状和启示，徐刚，2014）
这就使得市场化竞争发生在发电侧，以及零售市场。其中，发电侧采用报价低者先上网的调度策略，直至供需平衡。
（来源：澳大利亚电价体制改革的现状和启示，徐刚，2014）
零售市场中，最初的零售商都和配电环节有关联关系。市场放开之后，新进入的零售商不持有任何电力资产，从事的只是赚取差价的业务。
（来源：澳大利亚电价体制改革的现状和启示，徐刚，2014）
激烈的竞争意味着EnergyAustralia的利润率更低，而且业绩波动更大。这些都会从下文的财务数据中反映出来。
2、中国内地和印度市场
中电在中国内地分别通过全资拥有和部分参股的方式持有众多发电厂的权益，发电方式涵盖风电、水电、太阳能、燃煤、核电，属于上游业务。
而在印度，中电也拥有包括燃煤、燃气、风电、太阳能多种发电形式的电厂。
公司在中国内地和印度的客户为当地的购电商，其中主要是当地的国有企业。
（中电持有17%权益的阳江核电站）
而在东南亚和中国台湾，中电的权益相对较少，风云君在这里不作讨论。
总结一句，中电在香港是纵向全覆盖经营模式，在澳洲是上游发电和下游零售业务，在中国内地和印度则只从事发电。
这三种模式的效益如何呢？下文为您揭晓。
二、分地区看业绩
2018年，中电控股的收入为914.3亿港元，同比减少0.7%；2019年上半年的收入为438.4亿港元，同比减少5.6%。
2009-2018年，公司收入的CAGR为6.8%。其中在2011年，中电收购并完成了对EnergyAustralia的整合，使得当年收入大幅增长了56.9%。
在这之后的2011-2018年，公司收入的CAGR几乎为0，可以说没啥成长性。
（来源：2011年年报）
分地区来看，2018年中国香港和澳洲业务收入分别占到了45.5%和47.1%，是最主要的收入来源；印度市场收入占比5.8%；中国内地收入占比1.6%；东南亚和中国台湾合计收入占比几乎为0。
为了对不同地区的业务进行比较，风云君先介绍一个会计名词EBITDAF。
EBITDAF就是在息税折旧摊销前利润（EBITDA）的基础上，排除了公允价值调整的影响。中电由于在多个国家和地区开展业务，需要用一些衍生金融工具进行外汇对冲，并且还需要对燃煤等大宗商品的价格进行对冲，因此EBITDAF很适合对其业绩进行衡量。
分析EBITDAF的重要意义还在于，在营运资本净需求不变的情况下，EBITDAF就等于经营活动净现金流。
我们来看看具体的数字怎么样。
2018年，中国香港的综合EBITDAF（注：包括合营和联营公司的税后利润）为175.59亿港元，是中电的第一大利润来源，而且近五年来相对稳定。
澳洲业务的综合EBITDAF为65.66亿港元，是中电的第二大利润来源，不过波动非常大。这也印证了风云君在前面所讲的澳洲电力市场的特征。
中国内地和印度的综合EBITDAF分别为35.63亿、15.43亿港元。其中中国内地的业务因为包含了较多的合营和联营公司，所以利润规模与收入规模并不匹配。
2018年公司层面的综合EBITDAF为285.71亿港元。2014-2018年综合EBITDAF的CAGR为5.1%，高于同时期收入的CAGR值-0.2%。
再来看看不包括合营和联营企业税后利润的EBITDAF利润率。
2018年，中国内地的EBITDAF利润率为90.0%，远高于其他地区，而且近五年来呈上升趋势。
中国香港地区的EBITDAF利润率为42.2%，表现很稳定。
印度的EBITDAF利润率为29.3%，近五年来的水平与中国香港接近，不过波动要更大。
澳洲的EBITDAF利润率最低，2018年仅为15.3%，主要是受到当地激烈竞争的影响。2019年上半年澳洲的EBITDAF利润率大幅降至-17.7%，与澳洲电力零售市场的政策变化等因素导致的商誉减值有关。
公司整体的EBITDAF利润率从2014年的22.9%上升到2018年的28.7%，2019年上半年又受到澳洲业务的拖累降至11.7%。
从生意的角度讲，风云君认为澳洲模式最差，中国内地和印度的发电端业务利润率不错，中国香港的纵向经营模式则最稳。
（荔湾变电站）
三、澳洲和中国内地业务解疑
讲到这里，读者们自然而然会有一个疑问：澳洲业务表现这么差，为什么还占这么大的比重呢？
风云君尝试回答一下。
首先，电力行业不论在哪个国家都是影响国计民生的大事，对外资的进入也都很敏感。中电的香港业务固然非常好，但这种从发电、输配电到零售的纵向模式在其他市场也是不可复制的。公司要发展，进入新市场是必然的。
其次，电力行业中盈利最稳定的一个环节就是输配电，输配电网络在中国内地由国家电网和南方电网拥有，外资难以进入。印度最大的输配电公司Power Grid Corporation of India也是一家国企。
（来源：Power Grid Corporation of India官网）
第三，近年来澳大利亚各州的电力零售商数量不断增长，竞争加剧使得原本属于三巨头（注：分别指AGL、Origin、简称EA的EnergyAustralia）的市场份额减少。中电出售EnergyAustralia难以获得高溢价。
（来源：澳大利亚能源市场委员会；2009.06.28）
另外，风云君也对中电在中国内地高达90%的EBITDAF利润率感到很好奇。
中电在中国内地全资拥有的电厂主要为风电、水电和太阳能发电（注：其他形式电厂由于持股比例原因按照权益法入账）。这几种发电方式的特点都是原材料成本低、而折旧及摊销大。
比如说港股上市的信义光能（00968.HK），其太阳能发电场业务在2018年的收入为19.20亿港元，毛利率为75.0%。信义光能2018年的销售及营销费用率、行政及其他营运开支占比分别为3.5%、5.4%。
相比太阳能玻璃销售业务，太阳能发电场的销售费用率只会更少。保守估计，信义光能的太阳能发电场营业利润率也有66.1%。
（来源：信义光能2018年年报）
水电方面参考长江电力，2018年的收入为512.14亿元，EBITDA为451.52亿元，EBITDA利润率高达88.2%。
风云君没有找到上市公司单独披露的风力发电业务经营数据。
这么看来，中电在中国内地90%的EBITDAF利润率也不算太离谱。
四、电力企业的财务特征
电力行业是资本高度密集型行业。
截至2018年底，中电的固定资产为1413.1亿港元，占总资产的比例达到61.3%。2009-2018年固定资产的CAGR为4.3%。
固定资产的增长可以分为三个阶段：
2012年之前，中电的固定资产高速增长；
随后在2012-2016年停滞甚至略有下降；
2016年之后又开始缓慢增长。
分区域看，中电的固定资产、租赁土地及土地使用权和投资物业78.2%位于中国香港，而香港地区仅贡献了45.5%的收入。
可见固定资产周转比率的地域差距非常大。
风云君在这里仅以中国香港的数据为例，来看看中电有哪些电力公司的财务特征。
（香港青山发电厂）
截至2018年底，中电在中国香港的固定资产达到1156.3亿港元。
由于披露口径的问题，2015年及之后的数据和2015年之前略有不同。2015年开始披露的数据在固定资产基础上还包括了租赁土地及土地使用权、投资物业，两种口径的固定资产差异为8%。
过去10年半中，除了2014年之外香港业务的固定资产规模都是在增长的。
2018年，中电在香港的资本性添置（注：指年内购买固定资产及其他预计使用期超过一年资产的总成本）为88.7亿港元，折旧及摊销（注：主要为固定资产折旧）为49.9亿港元，两者差额为38.8亿港元。近五年两者的差额基本上都在40亿港元左右，非常稳定。
仔细分析资本开支的投向，其中管制计划资本开支达到84亿港元，占据其中的大头。管制计划资本开支是按照与香港特区政府的管制计划协议投向香港的输配电网络、发电设施及客户服务。
另外，管制计划还规定了公司准许获得的利润。根据2008年管制计划，公司的准许利润为除可再生能源投资以外的固定资产平均净值的9.99%，加上可再生能源投资相关固定资产平均净值的11%。
而根据2018年最新的管制计划，两者均被下调至8%。
在准许利润率不变的情况下，中电有动力使其香港地区的固定资产在一定范围内温和增长。而这个范围就是香港地区电力销售额的增幅。
如此一来，就涉及到电力行业的另一个重要指标：固定资产周转比率。
在同一口径下，中电的固定资产周转比率自2010年以来基本呈上升趋势，体现了公司利用固定资产获取收入的能力在变强。
2019年上半年固定资产周转比率的下降，与2018年10月开始的新的管制计划协议使得平均电价下降，以及公司停止向广东省售电有关。
（来源：2019年半年报）
电力公司的收入可以通过电价和上网电量来分析，不过风云君最关心的还是利润。
管制计划下实际的利润净额（注：与中电香港业务的利润净额稍有不同）是从准许利润经调整而来的。不过既然利润增长的驱动力是固定资产的增加，风云君使用利润净额除以年内平均固定资产来衡量公司获取利润的能力。
中电获取利润的能力明显可以分为两个阶段：
2010-2013年，管制计划利润净额除以管制计划平均固定资产在13.5%-14%之间，呈轻微下滑趋势。
2015-2017年，这一比例稳定在9.1%，2018年由于新的管制协议略微下滑至8.6%。
2014和2015两年，管制计划利润净额与管制计划平均固定资产的比例分别下降了2.6个、1.8个百分点，这跟中电完成收购青山发电公司导致管制计划固定资产大幅增加有关。
（来源：2014年年报）
在2013年，中电以120亿港元的代价收购了青山发电公司30%的股份。收购后中电和南方电网分别持有青山发电公司70%、30%的股份。
（来源：2013年年报）
收购通过向汇丰银行（00005.HK，HSBC.N）贷款融资实现，公司的有息负债在2014年收购完成后同比增加了113.84亿港元。
（来源：路透社）
（来源：2014年年报）
整体而言，只要政策不变，中电香港业务从固定资产中获取管制计划利润的能力是非常稳定的。
下面看看财务费用。
中电香港业务的财务开支占收入的比例在2013-2015年经历了最明显的一段下降，降幅达到8个百分点。这主要和公司2014年5月完成收购青山发电公司后，停止向后者支付融资租赁费用有关。
中电2014年的年报也显示，融资租赁财务支出同比大幅减少了18.31亿港元，银行贷款及透支的利息支出不增反减，与2014年借款整体利率略有下降有关。
（来源：2014年年报）
风云君在《市值风云 | 价值投资之商业模式：涨不停、不停涨的长江电力》一文中曾经说过，财务费用占收入比例的下降，往往意味着公司进入资本收获期。
2014年，中电香港业务的财务费用率大幅下降，而香港业务贡献了公司大部分的净利润，中电的股价从2014年中期开始启动也就不难理解了。
（来源：东方财富Choice）
五、盈利能力分析
再回到公司整体层面。
2018年，中电的营业利润率和净利润率分别为19.9%和16.0%。
如果把2014年看作中电业绩的拐点，那么2018年的营业利润率和净利润率相比拐点前的2013年分别提高了11.4个、10.2个百分点。
这其中，营运租赁及租赁服务费占收入的比例大幅下降了12.4个百分点，在2014年之后为0。这跟收购青山发电公司有关，后者从租赁提供方变成了中电的子公司。
2013-2018年，购买电力、燃气及分销服务占收入的比重下降了9.5个百分点至37.4%，是营业利润率提高的第二大原因，这一点风云君在下面会另作分析。
同时期，燃料及其他营运支出占比、折旧及摊销占比、员工支出占比分别上升了6.4个、1.5个、2个百分点至29.1%、8.8%、4.9%。其中折旧及摊销占比的变动最小。
（来源：2014年年报）
另外，2019年上半年营业利润率和净利润率分别下降至1.1%和-0.8%，与澳洲电力零售市场的政策变化等因素导致的商誉减值有关。
（来源：2019年半年报）
下面我们来分别看看购买电力、燃气及分销服务成本，以及员工支出。中电在财报中没有对燃料及其他营运支出作更多的说明。
2018年，购买电力、燃气及分销服务占收入的比例达到37.4%，是公司最主要的成本。这项成本主要产生于澳洲业务，占总收入的比例与中电澳洲业务收入占比的走势基本一致。
联系上文提到的澳洲业务EBITDAF利润率最低，可以进一步说，澳洲业务收入占比下降是中电营业利润率在2013-2018年提高的一个主要原因。
再来看员工费用。中电员工支出占收入的比例在过去10年中有所上升，其中2018年达到4.9%。
拆开来看，2009-2018年员工人数的CAGR为3.1%，员工平均薪酬的CAGR为7.1%。平均薪酬的增速高于员工人数的增速，难怪电力行业在香港也是很吃香的一个行业。
稍作总结，2014年以来中电营业利润率的提高主要有两个原因：收购青山发电公司使得营运租赁及租赁服务费变为0，以及低EBITDAF利润率的澳洲业务收入占比下降。
净利润率的提高则还有财务开支下降的因素。
六、现金流和股东回报
接下来到了风云君最为看重的现金流和股东回报环节。
中电的经营活动净现金流和自由现金流（注：自由现金流为取自财报中的数据，分析见下文）表现非常好，2018年两者分别为239.5亿、217.7亿港元。
净现比在2013年之后稳定在160%左右，非常优秀。
2019年上半年，净利润为负导致净现比数据异常（注：不展示在下图中）。
近五个完整年度，中电的资本开支均在100亿港元左右，其中2018年达到103.3亿港元。
资本开支中占大头的就是风云君在上文提到过的管制计划资本开支， 2018年的管制计划资本开支达到84亿港元。
另外，增长性资本开支与印度和中国内地的可再生能源项目有关，2018年达到6.87亿港元。
维修性资本开支为12.1亿港元，其他资本开支相对较少。
（来源：2018年年报）
在计算自由现金流时，中电在财报中只考虑了维修性资本开支。风云君为了保守起见，考虑了全部资本开支。
2010-2019年上半年，中电控股累计实现自由现金流（只考虑维修性资本开支）1700.3亿元，或者自由现金流（考虑全部资本开支）1037.6亿港元，累计支付股息641.3亿元。
累计支付股息占两者的比例分别达到37.7%、61.8%，回报相当可观。
同时期，中电只在2012年通过发行股份筹集了75.6亿港元，远少于累计支付的股息。
（注：缺少2009年的维修性资本开支数据，导致无法计算当年的自由现金流）
七、运营指标分析
公司层面，2018年中电的应收账款周转天数为47天。2013年以来，公司的应收账款周转天数总体上呈下降趋势，反映了公司运营能力的优化。
其中2018年，应收账款周转天数增加了3天至47天，主要与中国香港和中国内地应收账款的增加有关，印度和澳洲的应收账款均有所下降。其中，中国内地是因为应收国家能源补贴的账款增加。
截至2018年末，中电的应收账款及其他应收款项达到159.17亿港元，其中应收账款（注：包括未开账单收入）为112.29亿港元。应收账款的地区分布极不平衡。
其中，澳洲地区的收入略高于中国香港，但应收账款金额是中国香港的两倍以上。这与中电在不同地区的应收账款信用期有关。
中电的零售业务只在香港和澳洲开展，而且在香港的应收账款政策更为严格。
在香港，客户需要在账单发出后的两周内缴费，而且客户的应收账款结余一般以现金或者客户的银行担保作为抵押。而在澳洲，客户只需要在账单发出后45天内缴费。
在中国内地和印度，由于客户均为购电商，而且主要为当地国有企业，应收账款信用期相对宽松，分别达到30-90天、15-60天。
这也使得中电的应收账款坏账准备主要存在于澳洲业务。
澳洲业务截至2018年底的应收账款总帐面金额为66.83亿港元，预期信用损失为6.69亿港元，总的预期损失率达到10.01%。
其中，当期的预期损失率为1%，账龄在0-30天、31-60天、61-90天、90天以上的应收账款预期损失率分别为8%、16%、23%、50%。
作为对比，风云君选取了澳洲的老牌电力供应商AGL。AGL 2019财年（注：结束于2019年6月30日的年度）收入为132.46亿澳元，折合港元726.57亿，与中电澳洲业务收入的430.13亿港元处于一个量级。
截至2019年6月30日，AGL的贸易应收款和未开账单收入合计达到18.44亿澳元，预期信用损失为1.75亿澳元，预期信用损失率为9.49%，和中电澳洲业务差不多。
其中，当期的预期损失率为1.59%，账龄在0-30天、31-60天、61-90天、90天以上的应收账款预期损失率分别为12.68%、20.00%、26.67%、48.84%，与中电也相差不大。
（来源：AGL 2019财年年报）
八、债务和实控人
最后，我们再看看中电的债务情况。
2018年，中电的资产负债率为45.8%。资产负债率自2011年以来呈持续下降趋势。
有息负债与总资产的比例在2018年为24.0%，而且近五年来不断降低。
近五年来，EBIT利息覆盖倍数逐渐提高，其中2018年达到10倍。
公司的债务风险较小。
股东权益方面，中电控股的董事会主席米高嘉道理持有公司19.03%的股份。
与嘉道理家族有联系的权益占总股本的35%，是公司的最大单一股东。
九、结尾
中电控股是一家业务分布于中国香港、中国内地、澳洲、中国台湾、东南亚的国际化电力公司。
其中，中国香港和澳洲市场是公司主要的收入来源，合计占比超九成。
中电在香港采用的是纵向经营模式，与港灯一起垄断了香港的电力市场。
但是也因此，香港特区政府与中电签署了管制计划协议，后者规定了公司每年能够从固定资产获取利润的比例。中电的香港业务更多得是由其固定资产的增长驱动的。
由于上面所说的原因，中电香港业务的EBITDAF非常稳定，业务模式比澳洲市场要好。
澳洲市场由于输配电调度归州政府管理，发电侧竞价和零售市场的激烈竞争使得EnergyAustralia的收入波动很大，而且利润率比其他市场都要低。
另一件很重要的事情是，2014年中电收购了青山发电公司，使得营运租赁费用下降。加之包含融资租赁在内的财务费用占收入比例也大幅下降，使得公司迎来了利润释放的时期。
此外，公司遇到的最新挑战包括香港市场2018年的新管制计划使得准许回报率下降，以及澳洲零售市场政策变化导致的大额商誉减值，这些都对公司最新的利润率造成了负面影响。
运营指标方面，中电的应收账款周转天数近年来稍有下降。由于在香港采用的更严格的应收账款信用期政策，中电香港业务的应收账款数额远小于其澳洲业务。
澳洲业务的应收账款坏账准备计提比例与可比公司差别不大。
整体而言，公司的现金流状况不错，股东回报也比较丰厚。
免责声明： 本报告（文章）是基于上市公司的公众公司属性、以上市公司根据其法定义务公开披露的信息（包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等）为核心依据的独立第三方研究；市值风云力求报告（文章）所载内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等；本报告（文章）中的信息或所表述的意见不构成任何投资建议，市值风云不对因使用本报告所采取的任何行动承担任何责任。
以上内容为市值风云APP 原创
未获授权 转载必究
邮箱：mvlegend@163.com /微信：yangfeng562933
云上博物馆 887%受访体验者感到满意
在沈阳故宫博物馆“古趣童心——清宫文物中的儿童世界”展览中，小志愿者通过直播向观众讲解。新华社供图
在疫情防控的过程中，许多博物馆、艺术馆等开启了“云看展”模式，线下展厅、文物等都被搬到了屏幕上。中国国家博物馆、敦煌研究院等博物馆还入驻了电商平台，开启了直播。
近日，中国青年报社社会调查中心联合问卷网（wenjuan.com），对2009名受访者进行的一项调查显示，85.2%的受访者体验了“云看展”。体验过“云看展”的受访者中，88.7%的人感到满意。53.4%的受访者期待线上展览增加互动性强的环节。
受访者中，来自一线城市的占28.9%，二线城市的占44.4%，三四线城市的占21.1%，县城或城镇的占4.1%，农村的占1.5%。00后占6.1%，90后占37.5%，80后占44.4%，70后占9.3%，60后占2.3%，其他占0.5%。
85.2%受访者体验过“云看展”
来自辽宁的金希（化名）读大三，对文化类展览十分感兴趣。但他平时学业繁忙，有时想看的展览在其他城市举办，不方便去看。
“这段时间，各大博物馆的线上展览满足了我看展的心愿。”金希觉得，“云看展”体验“很赞”，“我关注了故宫的公众号，上面有VR看展功能，通过这种方式我可以看自己特别喜欢的钟表展、珍宝展。我还在故宫的官网上看到了各类馆藏品的专区，检索到了《清明上河图》，图片可以放大，画面很清楚。还有一些瓷器展览，可以360度旋转，从各个角度看”。
前不久，在北京工作的85后刘静（化名）带着7岁的孩子，看了一场关于北京中轴线的线上展览。“孩子对城市的历史文化感兴趣，以前我一有时间就会带孩子去看展览。这是第一次体验线上看展，总体感觉还不错。主持人和展馆的讲解员相互配合，一起讲解中轴线的历史典故，挺生动的”。
调查显示，85.2%的受访者最近体验了“云看展”。体验过“云看展”的受访者中，88.7%表示体验好，感到满意。
金希觉得，“云看展”最大的方便之处就是不受时间和空间的约束，观众可以随时观看。“像我们学生，除了假期，平时很难有机会去其他城市看展，但是线上看就很方便了。我记得《清明上河图》之前在故宫进行线下展览时，吸引了很多人排队去看。现在我可以一个人坐在电脑前，细细地看”。
刘静觉得，“云看展”可以突破线下展览对于参观人数的限制，能够把优秀文化传播给更多人，进一步丰富大家的文化生活。
关于“云看展”吸引人之处，69.7%的受访者觉得是“随时随地可以看，不受展期影响”，59.5%的受访者觉得是“不用扎堆排队，更方便”，52.9%的受访者觉得是可以“更近距离看到展品细节”。其他还有：有沉浸式效果，身临其境（44.6%），技术元素丰富，趣味性强（38.0%）等。
“‘云看展’是业界对突发公共事件的一种应对方式，但它并不是昙花一现，而是有着广阔的市场前景。”复旦大学博物馆馆长、复旦大学文物与博物馆学系副教授郑奕在接受记者采访时表示，将藏品数字化，通过社交媒体与公众互动，是近年来全世界博物馆都在努力做的事。
“数字化突破了时空界限，将更多藏品以更精致和更全面的方式展示给民众，使展览内容、设计更丰富多彩，也可以让更多人有机会接触到艺术。值得一提的是，现在业界对观众的界定，已经有了‘虚拟观众’这一类，就是指那些使用博物馆网站、通过邮购等方式购买博物馆商品以及与之有关联的观众。这一类观众的井喷式增长，一方面反映了博物馆巨大的网络市场和无限的数字化潜力，另一方面也倒逼场馆在数字化的道路上加强硬件和软件的双重建设。”郑奕说。
53.4%受访者期待“云看展”增加互动性强的环节
90后王春在四川某私企工作，虽然看过几次线上展览，但他觉得，线上的观展效果不如线下好。“隔着屏幕欣赏艺术品，没有在现场看得清楚。有些书画展，实际的展厅光线并不那么明亮，但有的线上直播，可能为了照顾主持人，会把光线调亮，但照到展品上效果就不好了”。
来自江西的大学生刘宇注意到，这段时间线上展览比较火爆，许多博物馆采用了直播的形式，推出了“云看展”、VR看展服务。“有的博物馆，展品内容丰富、技术力量雄厚，做的线上展览效果不错。但有的展馆本身在线上的投入和准备工作不够充分，观展体验不佳。”刘宇感觉，部分博物馆的线上展览比较粗糙，“比如呈现静态的图片没有讲解，直播时画面抖动厉害，主持人缺乏知识储备等”。
“看来看去，我感觉还是大型博物馆的线上展览更吸引人。”刘宇期待有更多中小博物馆举办“云看展”活动，“虽然现在疫情形势稳定了，一些博物馆也有序恢复开放了，但是我觉得线上展览的形式挺好的，期待它可以持续发展下去”。
刘静希望，线上展览能做好与观众的互动。“我家孩子每次去看展听讲解时，都喜欢提问题，有的讲解员能及时回答小朋友的问题。但是在线上看展时，如果没有互动，小孩子的问题就没法得到解答了”。
对于“云看展”，受访者有哪些期待？调查显示，53.4%的受访者期待增加互动性强的环节，51.8%的受访者希望可以多一些常态化的线上展览，48.8%的受访者期待增强在线网友实时互动，44.9%的受访者建议丰富对展品的专业讲解。其他期待还有：向更多的展馆普及应用技术（37.8%），满足不同群体的观展需求（35.7%）等。
郑奕表示，目前线上展览还存在一些需要改进的问题：
第一，文博策展活动的数字化应用流于形式，“事实上，所有形式都应为内容服务，内容为主题服务。唯有聚焦内容、练好内功，才能减少同质化现象，讲好博物馆、展览、藏品等的独特故事”。
第二，一些博物馆缺乏足够的研究积累，“场馆在应用新技术之前，需要有充分的研究作为铺垫。毕竟技术只是手段，唯有‘从藏品中获得灵感’，基于扎实的研究，才能打造真正的数字化创新”。
第三，不少场馆的数字化工程存在投入和产出不成正比的问题，“所谓的‘互动’及相关技术应用，并非越复杂越好，互动展项也不是越昂贵越好。任何时候，合适的才是最好的。要注意避免过高的成本和盲目攀比”。
第四，一些博物馆的“数字化”只是进程，“博物馆应更进一步，将进程性成果与大众分享，与虚拟观众交互，这样才能真正践行博物馆的公共文化服务属性”。（记者 孙山）
相关问答
英国布大预录取的入学率多少?然无法给出确切的数字,但可以肯定的是布大的预录取率较高,因为在布大申请者获得offer后,还有很多时间可以考虑是否接受,这样可以让申请者更好地权衡自己的...
oppoA38手机配置参数-ZOL问答可以到我们的官方商城选购一款喜爱的手机,官网购机,赠品多多,vivo智能手机值得...屏占比为88.7%,采用左上角矩阵三摄模组设计,机身后盖为塑料材质,五层真空镀膜...
oppo真我v11手机是什么时候上市的?2月realme真我V11在官网低调上架。该机主打千元双5G,轻薄大电池,4+128GB版本售价1199元,现已正式开售。真我V11正面采用6.5英寸水滴屏,拥有88...
字节跳动有可能超过阿里腾讯吗?互联网人爱相互跳槽,腾讯和阿里一直相互流动,近两年势头强劲的字节跳动也成为跳槽热门去向,那么在这三家公司工作有什么区别呢?一起来看——旗舰产品擅长领...
oppo a55上市时间?oppoa55的上市时间在2021年的1月26日OPPOA55首发搭载天玑700芯片,只有6GB+128GB一个版本,采用6.5英寸LCD水滴屏,屏占比:88.7%,分辨率为1600x720,...
oppo a55 5g参数配置-ZOL问答屏占比为88.7%,采用左上角矩阵三摄模组设计,机身后盖为塑料材质,五层真空镀膜增...一、可以到OPPO手机官网自助查询。二、可以到手机设置里的关于本机查看,具体...
听过最新版手机QQ的语音，然后听歌，歌没声音，怎么回事，我...嗨!请问你使用的耳机是在小米官网购买的吗?如果不是可能会存在兼容性的问题更详细的描述问题有助于网友理解你遇到的麻烦,帮助你更准确的解决问题。...
现在国家政策如得了脑溢血后遗症的人能不能办到残疾证_法律问...[回答]小儿麻痹症是可以办理残疾证的。小儿麻痹症后遗症属于残疾定义当中的肢体残疾。肢体残疾是指人的肢体残疾、畸形、麻痹所致人体运动功能障碍。肢体...